Инвестиционная политика Казахстана, как неотъемлемая часть экономической политики государства

Таким образом, проекты В и Г наиболее привлекательны. Проект В имеет наилучшие показатели среди всех проектов, а проект Г обеспечивает убывающие денежные потоки в процессе реализации и имеет наименьший срок окупаемости. Если фирма имеет всего 4,8 млн. тенге, можно принять к реализации проект В.

Задача 13

У компании имеется 1 млрд. тенге собственных инвестиционных средств и предприятие будет вынуждено работать в условиях рационирования капитала на протяжении двух лет.

Соответственно, все средства, которые не будут инвестированы на собственные проекты, можно будет вложить через открытый рынок на два года с повышенной ставкой доходности (в силу более длительного отвлечения средств) - 20%.

Для средств, которые окажутся в распоряжении фирмы через год и которые тоже можно будет инвестировать на сторону, ставка доходности принимается на уровне 15%.

При этом у компании есть три инвестиционных проекта, параметры которых представлены в таблице. Минимально возможная доходность использования средств находится на уровне 12%.

Таблица 16

Денежные потоки по проектам В млн. тенге

Суммарная стоимость проектов превышает финансовые возможности компании на 200 млн. тенге. Определить выгоды фирмы от инвестиций, а также найти оптимальную комбинацию проектов.

Решение

Рационирование капитала - это выбор наиболее перспективного проекта для инвестирования средств в связи с ограниченностью финансовых возможностей.

По условиям задачи возможно инвестирование свободных средств и средств, полученных от реализации проектов. В таком случае, необходимо будет привести все денежные поступления и оттоки к концу третьего года. Для анализа будем использовать метод расчета чистой терминальной стоимости (Net Terminal Value, NTV).

Как известно, критерий NPV основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, то есть в его основе заложена операция дисконтирования. Очевидно, что можно воспользоваться и обратной операцией - наращением.

Чистая терминальная стоимость рассчитывается по формуле

(12)

Условия принятия проекта на основе критерия NTV такие же, как и в случае с NPV:

если NTV больше нуля, то проект следует принять;

если NTV меньше нуля, то проект следует отвергнуть;

если NTV равен нулю, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Критерии NPV и NTV дублируют друг друга, то есть отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат, как при использовании другого критерия.

В этом случае элементы денежного потока будут приводиться к моменту окончания проекта, как показано на рисунке 2.

Рисунок 2 - Движение денежных потоков

Сумма инвестиций ограничена 1 млрд. тенге. Поэтому нам понадобится просчитать несколько вариантов комбинаций проектов: А+Б, А+В, Б+В. Для каждой из комбинаций определим сумму инвестиций, чистую терминальную стоимость, наращенную сумму остатков денежных средств, не инвестированных в собственные проекты, наращенную стоимость средств, которые окажутся в распоряжении фирмы через год и которые тоже можно будет инвестировать на сторону, и общую выгоду фирмы от инвестиций.

Другие статьи

Угольная промышленность в период кризиса
Значительные запасы энергетических ресурсов и мощный топливно-энергетический комплекс, который является базой развития экономики, инструментом проведения внутренней и внешней политики, есть у России. На мировых энергетических рынках роль страны во многом определяет ее геополитическое ...